年《私募投資基金募集行為管理辦法》十大核心規(guī)則

2017年04月15日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)正式下發(fā)《私募基金募集行為管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，并于2017年7月15日起實(shí)施。律師秦政就《辦法》涉及的十大核心規(guī)則進(jìn)行詳解：

1、限定了私募基金合法募集主體

《辦法》第二、四條規(guī)定了私募基金募集主體只有兩種，登記的私募基金管理人直銷;具有基金銷售業(yè)務(wù)資格且為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)代銷。且私募基金管理人只能為其自行設(shè)立的私募基金募集。此外，募集從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)具有基金從業(yè)資格。

本律師認(rèn)為，實(shí)踐中，很多不具資質(zhì)、條件和能力的募集機(jī)構(gòu)和人員違規(guī)銷售的情況屢禁不止。本規(guī)定界定了私募基金募集的合法主體，有利于市場(chǎng)甄別。證監(jiān)會(huì)最新窗口指導(dǎo)明確，公募基金和私募基金的銷售團(tuán)隊(duì)必須相互獨(dú)立。這對(duì)私募基金募集工作從業(yè)人員的專業(yè)度提出門檻限制，一定程度上可以提升基金銷售與客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力的匹配度，降低銷售糾紛的概率。不過，這里的從業(yè)人員是什么范圍還需要明確，這直接涉及到私募機(jī)構(gòu)登記時(shí)，相關(guān)人員資質(zhì)核查的范圍問題。目前私募基金銷售資格的認(rèn)證通道尚未搭建。

2、確立了私募基金管理人的最終募集責(zé)任

實(shí)踐中，很多中小私募管理人以投資團(tuán)隊(duì)，將募集工作外包給基金銷售機(jī)構(gòu)。投資者往往不知曉其購買的基金產(chǎn)品與私募管理人以及銷售機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，一旦出現(xiàn)問題，投資者往往會(huì)將矛盾指向管理人、托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)或者銷售個(gè)人中的任何一方。使相關(guān)機(jī)構(gòu)的日常工作和聲譽(yù)造成不良影響�！掇k法》第七條規(guī)定了私募基金管理人應(yīng)當(dāng)履行受托人義務(wù)，承擔(dān)基金合同的受托責(zé)任，并且規(guī)定委托基金銷售機(jī)構(gòu)募集的，不因委托募集免除其依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任。

本律師認(rèn)為，協(xié)會(huì)本條規(guī)定將募集的最終責(zé)任明確為私募管理人，這樣私募管理人為了控制基金募集風(fēng)險(xiǎn)會(huì)提高對(duì)銷售機(jī)構(gòu)募集行為的合規(guī)要求，通過私募管理人和銷售機(jī)構(gòu)的利益博弈，達(dá)到保護(hù)投資人的目的。

3、明確基金銷售協(xié)議重要內(nèi)容需作為基金合同的附件

《辦法》第八條規(guī)定私募基金管理人委托基金銷售機(jī)構(gòu)募集私募基金的，應(yīng)當(dāng)簽訂書面的基金銷售協(xié)議，并將協(xié)議中有關(guān)私募基金管理人與基金銷售機(jī)構(gòu)權(quán)利義務(wù)劃分以及其他涉及投資者利益的部分作為基金合同的附件，附件和基金銷售協(xié)議不一致的，以附件為準(zhǔn)。

本律師認(rèn)為，過去投資人是看不到《基金銷售協(xié)議》的。投資人也不知道銷售機(jī)構(gòu)和私募管理人之間的權(quán)利義務(wù)分配，也無法判斷募集行為的真實(shí)性，無法保障投資者的知情權(quán)。本條的制定，解決了三方信息不對(duì)稱的問題，將投資者加入到募集行為的監(jiān)督者中。

4、禁止拆分轉(zhuǎn)讓

《辦法》第九條規(guī)定任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得為規(guī)避合格投資者標(biāo)準(zhǔn)募集以私募基金份額或其收益權(quán)為投資標(biāo)的的金融產(chǎn)品，或者將私募基金份額或其收益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓，變相突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保投資者已知悉私募基金轉(zhuǎn)讓的條件，這是實(shí)質(zhì)性要求，而不僅僅限于在基金合同中約定轉(zhuǎn)讓的條件。同時(shí)要求投資者以書面方式承諾其為自己購買私募基金

本律師認(rèn)為，為了杜絕私募行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者將購買的基金份額拆分，轉(zhuǎn)售給非合格投資者的亂象，《募集行為辦法》第九條特別強(qiáng)調(diào)了募集機(jī)構(gòu)確保投資者知悉私募基金轉(zhuǎn)讓的義務(wù)，禁止任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人以非法拆分銷售為目的購買私募基金。本條是保證私募產(chǎn)品最終銷售給合格投資人的制度保證。

5、明確募集專用賬戶的監(jiān)管

《辦法》第十二條規(guī)定了募集專用賬戶的開立主體為募集機(jī)構(gòu)或相關(guān)合同約定的責(zé)任主體。且募集機(jī)構(gòu)必須與監(jiān)督機(jī)構(gòu)簽署賬戶監(jiān)督協(xié)議，協(xié)議中必須有對(duì)募集專用賬戶的控制權(quán)、責(zé)任劃分及保障資金劃轉(zhuǎn)安全的條款。第十三條確定了監(jiān)督機(jī)構(gòu)的義務(wù)，監(jiān)督機(jī)構(gòu)必須對(duì)募集專用賬戶實(shí)施有效監(jiān)督，對(duì)募集結(jié)算資金劃轉(zhuǎn)安全承擔(dān)連帶責(zé)任。并要求私募基金管理人將募集專用賬戶及監(jiān)督機(jī)構(gòu)的相關(guān)信息報(bào)送基金業(yè)協(xié)會(huì)。第十四條對(duì)募集結(jié)算資金專戶的資金安全提出了具體要求。明確相關(guān)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)或者清算時(shí)，私募基金募集結(jié)算資金不屬于其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或者清算財(cái)產(chǎn)。

本律師認(rèn)為，募集資金的劃轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)是保護(hù)投資人資金安全的關(guān)鍵點(diǎn)之一。本管理辦法將所募集資金的權(quán)屬從投資人到基金資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的時(shí)間節(jié)點(diǎn)明確為從合格投資者資金賬戶劃出，到達(dá)私募基金財(cái)產(chǎn)賬戶或托管賬戶之前。在此之前仍屬于投資人，在次之后風(fēng)險(xiǎn)則由管理人承擔(dān)。此外，對(duì)于募集專用賬戶的監(jiān)管，還明確募集機(jī)構(gòu)與監(jiān)督銀行要簽訂賬戶監(jiān)督協(xié)議，對(duì)募集專用賬戶進(jìn)行有效監(jiān)督，監(jiān)督機(jī)構(gòu)要對(duì)募集結(jié)算資金劃轉(zhuǎn)安全承擔(dān)連帶責(zé)任。

6、明確了私募基金募集流程

《辦法》第十五條明確了私募基金的募集流程為：

本律師認(rèn)為，過去監(jiān)管部門雖對(duì)私募基金的募集要諸多規(guī)定，但未予以細(xì)化流程化，此次《辦法》明確私募基金的募集流程，使募集機(jī)構(gòu)募集時(shí)更具操作性和指導(dǎo)性。

7、增加了特定對(duì)象調(diào)查程序

《辦法》第十七條及第十八條規(guī)定了募集機(jī)構(gòu)在向投資者推介私募基金之前應(yīng)當(dāng)采取問卷調(diào)查等方式，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，并由投資者書面承諾其符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。并強(qiáng)調(diào)評(píng)估結(jié)果有效期不超過3年，逾期再推介需重新評(píng)估。同一私募基金的投資者持有時(shí)間超過3年的無需重新評(píng)估。關(guān)于調(diào)查問卷的主要內(nèi)容，第十九條規(guī)定了必須包含的核心條款，并強(qiáng)調(diào)了對(duì)投資者相關(guān)信息的獲取應(yīng)以投資者自愿為前提。并制定了《私募基金投資者風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問卷內(nèi)容與格式指引(個(gè)人版)》。針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)媒介推介私募基金的，第二十條對(duì)募集機(jī)構(gòu)在線推介私募基金設(shè)置在線特定對(duì)象調(diào)查程序做出特殊要求，包括投資者真實(shí)身份信息、合格投資認(rèn)定、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及承受能力問卷調(diào)查等六項(xiàng)內(nèi)容。

本律師認(rèn)為，過去私募基金的宣傳推介要求只是要求非公開，對(duì)于如何選擇宣傳推介的對(duì)象沒有作出規(guī)定。這次《辦法》明確，宣傳對(duì)象都必須是經(jīng)過篩選的特定對(duì)象，并規(guī)定了如何篩選特定對(duì)象的調(diào)查程序。這給基金產(chǎn)品的宣傳提出了要求，必須面向特定對(duì)象。并且非特定對(duì)象轉(zhuǎn)為特定對(duì)象必須經(jīng)過符合《辦法》要求的問卷調(diào)查和產(chǎn)品與投資人風(fēng)險(xiǎn)承受力的適當(dāng)性匹配程序。指引清晰操作有據(jù)。

7、規(guī)范管理人及私募基金的推介行為

《辦法》第二十二條強(qiáng)調(diào)了推介材料必須由私募基金管理人制作，且僅限私募基金管理人及其委托募集的基金銷售機(jī)構(gòu)使用，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)對(duì)推介材料內(nèi)容的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)。第二十三條強(qiáng)調(diào)了私募基金推介材料應(yīng)當(dāng)與基金合同主要內(nèi)容一致，不一致的應(yīng)當(dāng)向投資者特別說明。并對(duì)推介材料應(yīng)具備的基本內(nèi)容及信息披露要素予以明確，強(qiáng)調(diào)入伙(股)協(xié)議不能替代合伙協(xié)議或者公司章程。第二十四條和第二十五條還從反面規(guī)定了禁止的推介行為和禁止的推介載體，強(qiáng)調(diào)官方網(wǎng)站、微信朋友圈、報(bào)告會(huì)、電話、短信、電子郵箱等推介渠道必須經(jīng)過特定對(duì)象確認(rèn)程序。全面細(xì)化了私募基金推介的自律要求。